BG大游汉钟精机，是通过我的选股模型挖出来的一家具有鲜明特色的隐形冠军企业，甚至其产品份额占据全球比重也不低，堪称全球隐形冠军也不为过！

　　我们都知道，衡量一个人毅力水平，不要看他身处顺境之时的辉煌表现，恰恰是其处于低谷之时所爆发出来的韧力、耐力，才是这个人的真实实力所在。同样地，衡量一个基金经理管理水平，不要看他身处牛市之时的净值高峰时刻表现，反而看其在熊市时净值的稳定性（回撤幅度）和业绩如何。无独有偶，衡量一家上市公司产品竞争力水平，不要看它身处行业景气之时的业绩爆发，反而是当行业寒冬来临之际，公司产品所展现出的生命力，才是我们所需要关注的。

　　我看了下这家公司的大本营是在上海，公司2022年的业绩快报，确实有点让人吃惊，去年在上海疫情影响供应链这么大情况下，还取得了不错的成绩，即2022年收入32.64亿元、同增9.5%，净利润6.41亿元、同增长31.7%。

　　而且去年四季度在疫情影响这么大情况，收入同比增长17.7%、净利润同比增长35.8%，还能取得如此不错成绩，足以说明其增长韧性很强悍。

　　1、业务模式简单，有两大产品线：压缩机和真空泵，前者为基本盘业务，后者为第二成长曲线业务。其中，传统业务压缩机随着经济复苏及产品结构升级，预期恢复至两位数增长；

　　2、2012-2021年，收入复合增速17.5%，毛利润复合增速18.4%，增收增利，在传统制造业，增速有如此之稳健的成长，实属罕见！

　　4、财务状况优良。财报较为健康，账上总现金充裕完全能覆盖债务，毛利率和净利率稳定，利润含金量大于1。

　　公司有两大核心业务，即压缩机和线%，真空泵占比保持提升趋势，后续真空泵在光伏电池片、半导体领域放量成为主要看点。

　　压缩机是制冷及空调设备的核心零组件，即制冷系统的心脏；真空泵是光伏设备、半导体设备关键零部件之一。其中，2021年线%

　　26%，半导体已切入主流晶圆厂及设备商，有进口替代的逻辑。2016-2021年公司收入复合增速高达32%

　　公司流体机械设备销量从37337元/台，增长至158620元/台，复合增速为17.45%。而销售单价每台一直维持在1.6-1.9万元范围，销售成本也变化也不大，每台长期维持在1-1.2万元范围。

　　压缩机：中央空调可能持平戒者小幅增长冷冻冷藏基于基数越来越大，可能2023是20-30%增长，热泵可能是10%增长。所以总体看制冷压缩机是10-15%范围。

　　压缩机作为顺周期行业，随经济复苏、也有望稳健增长。公司作为国内压缩机设备龙头，下游覆盖商用中央空调用压缩机（受地产景气度相关、顺周期行业）、冷冻冷藏压缩机（受消费景气度相关、2021年公司半封闭螺杆压缩机同比增长30%以上）、热泵压缩机（受“双碳”政策推动，景气度延续）、空气压缩机（工业领域，多为顺周期行业）四大领域。

　　压缩机业务为公司传统优势板块，2021年占公司收入比重57%。（1）制冷压缩机：主要应用于商用中央空调、冷链物流和热泵，整体下游需求稳定，夯实公司基本盘。

　　公司作为国内螺杆式压缩机龙头，向光伏+半导体真空泵业务延伸发力，客户（真空泵）覆盖：隆基、晶盛、捷佳、联电、力积电、华虹、芯恩、和舰等知名厂家，打开第二成长极。

　　公司预计2025-2026年之前大概率还是每年翻一倍，即收入届时做到七八亿时，会有10%市占率。

　　真空泵作为泛半导体设备核心零部件，根据Verified Market Intelligence测算，2021年全球线%，增长稳定。从竞争格局看，真空泵外资主要包括Edwards、Ebara等，国内包括中科仪、通嘉宏瑞。在制冷压缩机方面，竞争对手主要为复盛、比泽尔、特灵和丹佛斯，在空压机方面的竞争对手主要为阿特拉斯、英格索兰和GHH RAND。在光伏真空泵领域，公司是国内少有的批量供货商，竞争对手主要为外资企业Ebara和Lot。

　　同样地，根据我的估值模型，也就是四个估值档次分布，即25倍、30倍、35倍、40倍，今年净利润增速不管是从乐观预估、中性预估还是悲观预估，当前的市场对公司今年明显给予了一个悲观的预期价格。